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南京中北:客运毛利率回升 明年地产将贡献利润

发布时间:2009-11-11    研究机构:天相投资

2009年三季报显示,1-9月实现营业收入12.10亿元,同比下降5.05%;营业利润亏损825万元,上期亏损5854万元;归属于母公司所有者的净利润5297万元,同比下降35.07%;基本每股收益0.15元。

客运业务是公司的支柱。公司是以城市汽车客运为主的公用事业类的社会服务型企业,主营业务涉及城市公共交通、房地产开发及电力行业,经营区域主要在江苏省、安徽省及河北省。2009年中期,汽车运营收入占营业收入的57.6%,电力占27.8%;房地产占0. 5%;旅游业务占4.7%,汽车销售及其他业务共占9.5%。

客运业务毛利率触底回升。自05年来,客运收入基本上按照7%的环比增速增长,但在09年上半年客运收入环比下降18.3%。08年末客运业务毛利率为-8.5%,三季报毛利率已经达到12.90%。随着未来经济好转,客运业务毛利率将会恢复到16%的基本水平。

品尚项目已开盘,将在2010年贡献利润。09年中期房地产收入环比下将98%,主要原因为公司09年上半年无可供销售楼盘项目。09年9月品尚项目进行预售,项目总占地面积3.2万平米,容积率为2.2,地上建筑面积7万平米,项目均价11000元/平米,预计项目在2010年末入住,并确认收益。

关闭子公司。由于受到“上大压小,节能减排”政策,常州热电项目,发电成本高,别列入关停项目,在2010年必须关闭。预计子公司的关闭进行资产处置将会产生2000万元的损失。

资产注入预期,南京城投集团直接间接持有公司37。17%的股份,不排除未来城投集团将相关业务整合,由上市公司作为项目运作的主体。

盈利预测与估值。我们预计2009年和2010年公司EPS分别为0.17元、0.22元,按照10月20日收盘价5.43元计算,对应的动态市盈率分别为32倍和25倍,维持对公司的“中性”投资评级。

风险提示:关于参与唐山西郊电厂股权投资的不确定性。

申请时请注明股票名称